兴业证券-中药行业05年中期投资策略报告（pdf 11）

投资要点
 05 年1－4 月份，中成药制造业实现销售收入257.51 亿元，同比增长
26.1%，同期化学原料药、化学制剂、生物药销售分别增长23.9%、11.5%、
3.9%，中成药销售增长速度居行业首位；中成药销售成本150.97 万元，
同比增长30.8%，高出同期销售收入增长4.7 个百分点；实现利润总额
24.76 万元，同比增长21.7％，同期化学原料药、化学制剂、生物药
的增长分别为24.8%、19.5%、-8.0%，中成药利润增幅仅次于化学原料
药，居医药行业第二位。
 药品降价、药品分类管理进一步实施、人民币升值等因素，将使医药
行业面临严峻的考验，下半年包括中成药子行业在内的整个医药行业
的增速有下滑的趋势。
 从估值水平看，目前整个中药板块的市盈率高出市场平均水平50％。
中药板块的二级市场价格，已充分反映了市场对中药板块未来持续稳
定发展的预期。
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