板块投资在我国股票市场中的可行性研究.pdf12

国泰君安证券研究所 彭艳
主要结论：
1、 从风格角度看，2000 年2 月份以后，市场盈利模式由成长型组合转向价
值型组合；
2、 从规模角度看，小盘股票组合保持着高回报特性，并且高回报并未带来
高风险；在市场出现阶段性底部时，将资金更多地配置在“小盘股组合”
上，可以获得超越市场的收益;
3、 从行业角度看，采掘业等六个行业具有稳定超越基准指数的趋势，而通
信电子等行业则表现出大的波动性；投资前者获得超额收益的保险度最
高。投资后者虽可能大大提高投资业绩，但要承受时机把握不当的风险；
4、 地区实证分析表明，风格效应、规模效应、行业轮换以及地域轮换效应
明显存在于我国证券市场中，这意味着分板块投资是可行的，并且可以利
用这些特性进行资金配置以优化投资；
5、 轮换效应比行业轮换效应更为显著，不同地区在不同的时间段表现出高
低不同的超额收益，根据地区政策倾斜等因素的变化，进行地区配置，可
获得更高的投资收益;
6、重组板块具有“高风险、高收益”的特点，如何划分和识别重组特征是这
类投资组合走赢市场的关键。
研究背景
近一年来，越来越多的人意识到
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