债券分析报告-对机构投资者仓位变动的分析(pdf 6页)

     无论是总量还是余量，商业银行主要是国有银行和股份指银行一直是主要的融出方，而信用社、城市商行、基金公司等最近几个月累计融入资金规模明显增加。
      国有银行7月份增仓在1052.91亿，较6月份略有增加；保险公司增仓明显增加，达到了135.6亿，较6月份增加了105.78亿。农信社则大幅较少持仓量，减少了111.25亿。外资银行减持了65.27亿。在7月21日人民币小幅升值之后，外资银行持有仓位却小幅减少，表明升值可能使部分资金从债市中撤出，但是规模较小，对市场的实质性影响有限。
      商业银行每月1000多亿的增仓速度有望维持。7月份人民币各项存款增加1582亿元，存贷比进一步下降至68.67％，7月份商业银行和农信社增加债券投资规模为974.23亿，占新增存款的61.58％。这种趋势在未来几个月仍有望保持。商业银行未来贷款增长速度有可能增加，但是在“宽货币”的背景下，对债券投资的影响不大。
      截至6月底保险公司的总资产为1.36万亿，其30％为4080亿，而截至到7月底，企业债的托管总量为1506.5亿，这意味着目前企业债的供求缺口非常大。供求矛盾的一个必然结果就是企业债收益率可能会进一步下降，与国债的利差关系将进一步缩小。同时，企业债的上涨将进一步对长期国债利率构成支持，进而形成良性互动的关系。
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