股市非均衡状态下的投资策略(pdf 27页)

     股市长期处于非均衡状态：投资者作为股市的需求者，其真正入市资金规模反应出其真实需求，这种需求不断减少是股市下跌以来的趋势。上市公司是股市的供给者，其提供的股票质量决定了能否引起真实需求。由于上市公司质量无法短期内得到根本改善，导致股市长期处于失衡状态，而股权分置、券商危机、新股发行都加剧了这种不均衡。
      非均衡的股市表现为系统性风险较大。按照价值投资的理念，股市中不同的上市公司股票应该在价值基础上具有相应的价格。但我们看到更多的现象是共涨共跌，很多股票已经无法根据价值给予合理的价格。这是市场失衡状态下的典型特征。一旦失去了有效需求，市场中就会出现价格扭曲。
     非均衡状况将逐步得到改观。由于机构投资者的壮大，价值投资成为重要的操作理念，因此，我们看到出现了“一九现象”、“抱团”现象，这是一种进步。但也从另一个角度说明，还有更多股票出现价格偏离价值，原因在于有更多的股票因为没有有效需求而处于低估状态。
      失衡状态的股市容易爆发突然行情。在非均衡状态下，任何外力的介入都会迅速改变当前状态。扩容压力将增加供给，使得脆弱的股市极易快速下跌；政策利好则会短期内带来大量需求，推动价格快速上涨。因此，我国的股市较为敏感。由于股市在二季度将面临扩容与政策利好两种信息，这将决定股市必然有突发行情。

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