A股已进入上升周期投资策略应由保守转向适度激进(pdf 19页)

     我们认为，由于特殊国情，使我国的发展与走在我们前面的其他发展中国家走过的路有很大区别，因此不能简单地参照其他国家发展过程来预测我国的经济发展趋势。我们认为，我国经济未来面临较为严峻的问题，但短期内不必担忧。经济增长可能有所回落，但幅度较小，预计GDP 增速仍在8.5％以上。
     股市是宏观经济的晴雨表，但由于人类的本性又使股市有着自身的运行规律，总是呈现复苏、蓄势、启动、腾飞、泡沫、暴跌、低迷的循环过程，这循环过程经常并非与宏观经济的变化相吻合，有时甚至会相反。1999年以来我国股市就呈显与宏观经济变化背离的走势。
     我们认为，我国股市与宏观经济的背离走势并非偶然，而是我国特殊的经济环境造成的。由于我国的经济环境短期内不会有大的改变，因此，宏观经济变化对股市走势的影响还将较弱。那么，经济增速的减缓和上市公司业绩的下滑就不会影响我国股市可能的良好表现。
     普遍预计未来两年上市公司业绩将呈下降趋势，因此以传统的估值方法评估公司价值带来的市场机会虽依然存在，但只是局部的，主要集中在一些过去几年不为市场关注的细分行业、冷僻行业中的小公司股票，特别是2001 年市场步入熊市以来上市的股票。
      由于股市已步入上升周期，市场机会众多，投资策略应该由保守转向适度激进。应该从多种不同的角度，利用不同的方法评估公司的内在价值，而非仅仅用传统的估值方法。市场将以“题材” 炒作为主，并购重组、重置价值、政策调整等是市场三大主题，而并购重组是核心。

..............................