行业投资策略研究报告(pdf 42页)

      减速步伐中的中国经济一旦放缓其增长速度，其导致的经济减速绝不是一个短暂的回落。
      在行业前景层面，基于中国经济遭遇紧缩之后的减速背景，我们试图从盈利增长周期延长的角度去探寻行业的成长轨迹。我们认为投资机会并不绝对的分配在或上游或下游行业，行业间及行业内的分化将成为一条主线贯穿。
     在上游行业中，我们关注超越周期因素的存在。我们对需求结构不同导致的行业景气周期延续的电力、煤炭、铜、化肥及专用化学品，对生产周期滞后导致的盈利周期延长的电力设备、港口机械、造船业，对全球能源需求趋紧而游离于中国紧缩之外的石化行业给予增持评级，对钢铁行业给于中性评级、其投资机会只存在少数产品结构集中在高端板材类的优质企业中。
     下游行业中，我们强调经济增长模式转变孕育增长机会。我们对因供求趋紧而改善盈利率的白色家电、对原料成本趋降且配额取消后市场扩张的纺织服装 、对在产能扩张及产品结构提升中降低成本的电子元器件及化学原料药、对具备罕见定价权的高端酒精饮料、对价格战下分化严重的汽车行业部分优势企业、对具有垄断特征的交通运输业、对在产业集中过程中收益增长的商业零售给予增持评级。
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