电力行业年度投资策略(pdf 9页)

投资要点： 煤电二次联动尘埃落定。发改委6 月28 日发文，公布了总体调价方案，随后，各省调整的细节公布，喧闹了半年的煤电联动总算尘埃落定。此次调价幅度符合我们的预期但略低于市场平均预期，总体看，低电价公司获益明显，如按各省幅度测算，G 漳电、G 蒙电、国电电力、G 广控和G 粤电力等公司调价幅度较大。我们认为，在电价调整方案出台后的短时间内，市场可能漠视这个利好，但电力股依旧蕴涵着反弹的动力。 把握关键因素分化中的投资机会。将持续3 年的利空（利用小时的下降），和可能不时出现的利好（电价上调、煤价下跌）的对冲构成了行业基本面的主线。虽然一段时间内，利好可以完全对冲掉利空，但行业已经失去了爆发增长的动力，因此行业不存在大的投资机会。但对不同公司而言，上述的关键因素可能出现些许分化，把握分化带来的机会是投资电力的主策略。从利用小时的角度，结合基本面，建议关注G 粤电力以及水电类的桂冠电力；从煤价的角度看，建议关注对煤价敏感程度最高的G粤电力、G 深能源和G 申能；从电价的角度，建议关注上述电价调整幅度较大的公司。综合来看，近期行业关键因素的分化中，粤电力获益较为明显，可重点关注，公司基本面的情况和综合判断可参见前期推出的调研快报。另外，G 漳电可能成为此次电价调整的最大获益者，也可重点关注。
..............................