中信证券--006年下半年A股市场投资策略--钟摆再次指向下游pdf68

投资要点
􀂙 流动性泛滥成为影响全球股市、期市的核心因素，并引发了世界各地市
场的共振现象。中国市场的流动性增加虽然有着不同的形成机理，但股
市上涨同样表现出了强烈的资金推动特征。鉴于日益明确的全球流动性
收紧趋势和国内资金在流量与流向上的变化，我们对国内股市可能出现
的中短期振荡持谨慎态度。
􀂙 我们认同中国股市的重估。但这种重估应该来源于市场结构的升级而不
是资金供求的变化。在今后相当长的时间里，经济周期的熨平、制度溢
价的释放和股市中产业结构优化都是提升中国股市估值水平的基本面
因素。因此，重估的过程并非一蹴而就，而是长远的和渐进的。
􀂙 中国股市处于投资机会最多的历史时期，股改、价改、汇改和税改都会
产生众多的投资热点，企业并购、自主创新、新股发行和金融创新等也
提供了繁多的投资机会。但我们认为，历史性的投资机遇来自于经济结
构转型引发
..............................