公司生产成本最低增发天然气等因素不应成为估值压力维持增持建议.pdf13

公司作为一家生产成本最低，信息透明度高的大氮肥生产企业，在暂不考虑增值税返还的积极影响下，在进军盈利前景看好的电子级玻纤细纱增加效益，天盟农资连锁公司降低流通成本等因素的影响下，公司未来两年净利润能够维持15%以上的增速。
􀁺 由于公司的增发材料并没有送至证监会，估计最快也要于05年一季度送达证监会，再考虑到审核及排队发行因素，估计公司增发在05年实施的可能性不大，因此不会对于公司05年EPS进行摊博。
􀁺 我们认为，天然气价格即便上调，从历史角度、国家政策及天然气氮肥企业的谈判能力等方面来看，幅度也不会太大，若只上调0.10元，则只会减少EPS0.10元左右，对于公司经营效益影响不大。
􀁺 我们认为公司05年合理市盈率至少可以达到14倍以上，按目前股价测算，尽管离前期的推荐已有近20%的涨幅,但目前股价并没有反映公司投资价值，仍然有近30%的上涨幅度，继续维持增持的投资建议。 
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