上市前重组和A股首发上市论文(PDF 56页）

表3．1：IP0抑价的描述性统计量
表3．2t 1996年1月1日一1999年6月30日修正后的IPO抑价的描述性统计量
表3．3也反映出我国股市发行定价和发行制度变迁的历程。中国股票市场是
表3．3可以看出，发行市盈率在1991年达至U109．36(方法1下)，而股票市场的平
表3．3：1991--1995，1999年7月1日—2006年修正后IPO抑价的描述性统计量
表3．4中的相对财富比高于针对美国市场的相关研究，比如美国在美国
表3．4是分别以上市首日的市值、上市首日的账面市值比和市场收益为基准
表3．4：IPO公司的累计超额收益率和相对财富比
表4．1给出了各自变量分布情况。在样本期间，我国上市公司超过75％的公司
表4．1自变量的描述性统计量
表4．2皮尔森和斯皮尔曼相关系数表
表4．2给出了各变量的皮尔森和斯皮尔曼相关系数。上市方式的选择与企业
表5．1上市前企业重组对IPO抑价幅度影响的回归分析结果
表5．1是对我国A股市场1994年至U2006年间上市的公司上市首日收益率的回
表5．1的第三列给出了国有企业IPO抑价幅度的回归分析。国有企业的上市方
表5．1第四列和第五列，对分拆上市的IPO公司单独予以分析，以检验不同的
表5．1．1中的被解释变量为IPO抑价幅度，等于(上市首日收盘价一未经调整的发行价)÷未经调整的
表5．2上市前企业重组对IPO抑价幅度影响的回归分析结果(Ⅱ)
表5．2的结果表明在中国IPO市场，投资者并不关心企业的真实价值而是盲目
表5．3上市前企业重组对IPO抑价幅度影响的回归分析结果(Ⅲ)
表5．4对我国A股市场1994年到2003年间上市的IPO公司的长期市场表现的回
表5．4的结果支持假设3的论断，即处于相对发达地区的企业与处于相对不发
表5．4：企业重组对IPO公司长期市场表现预测作用的回归分析结果
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