广发证券-宏观经济研究(pdf 6页)

一、 回收流动性继续倚重数量型工具
二、 央行更加重视利率工具的运用

 

一、回收流动性继续倚重数量型工具
贸易顺差和流动性过剩是一个结构性问题，是国内外多种因素共同作
用的结果。今年人民币汇率预计将进一步升值3%。但解决贸易失衡
无法简单依靠汇率调整来实现，因此，未来一段时间央行将不得不继
续面对银行体系流动性供给过多的局面，对冲过剩流动性仍将是货币
政策的重要任务。央行表示将继续通过搭配运用公开市场操作、提高
存款准备金率等方式有效调节银行体系流动性。
二、央行更加重视利率工具的运用
2006 年4 季度商业银行人民币1 年期贷款加权平均利率为6.58%，
较1 季度的5.85%累计提高了0.73 个百分点，高于年中两次加息后
基准利率0.54 个百分点的提高幅度。这说明，贷款基准利率的提高
成功引导了商业银行在此基础上继续提高贷款利率，对贷款需求过快
增长起到有效的抑制作用。央行表示，今年货币政策将加强数量型调
控与价格型调控协调配合的操作模式，预示着今年央行将继续相机小
幅加息。
今年央行面临的加息压力主要来自三方面。一是商业银行在充实资本
金后转向积极放贷，同时企业对于资金的需求仍……

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