行业投资策略报告(pdf 31页)

一、 对经济周期的再认识
二、 对经济前景长期看好 中期（3～5 年）看淡
三、 整体行业利润见顶，2006 年可能出现负增长
四、 2005 年1～8 月利润增长显示，多数投资品行业
五、 处于利润增长末期或已进入下降初期，部分消费
六、 品行业利润增长加速
七、 利润结构调整已见端倪，少数行业或有转机
八、 回到估值研究中来吧！
九、 自下而上选择投资股票池
十、 附录

 

经济增长速度回落的可能长达3～5 年，对此应有充分的估计和准备，同时应该认
识到经济周期是正常现象，防止过度恐慌。事实上，80%以上的行业都有周期性。
经济周期就像自然界的四季更替、昼夜循环、潮涨潮落一样，是不可改变的客观
规律。因此，我们对待经济周期不应该恐惧，而应该适应。
影响2006 年行业利润的最重因素是经济周期，整体利润可能出现负增长。房地产
投资、固定资产投资、生产资料价格指数等一系列重要先行指标已经明确表示出
周期见顶特征，2005 年10 月，流通环节生产资料价格同比年内首次出现下跌，跌
幅0.2 个百分点，而环比回落幅度为1.4 个百分点。企业整体利润将进入下降周期。
利润结构将有较大变化，少数行业有转机。2006 年，行业利润结构可能表现出如
下几个重要特征：一是投资品行业盈利能力整体上将较大幅度地下降，但采掘类
行业下降幅度可能较小；二是食品制造业、纺织业、纺织服装制造业、皮革毛皮
羽毛(绒)等消费类行业利润将呈惯性增长；三是在可能的能源价格回落、3G 投资、
人民币汇率升值、成品油定价机制改革等因素的影响下，电力、石油加工、航空、
城市公交、塑料、化纤、农药、煤化肥、通信设备制造等行业将取得较高的利润
增长率，并形成一些市场热点；四是半导体行业有可能复苏，国内电子元件行业……

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