某集团估值水平将水涨船高(pdf 11页)

某集团是全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团，1996 年以来，
某集团的集装箱产销量一直保持世界第一，国际市场份额超过55%，公司拥有华南、华东、华北三大区域二十多个生产基地，产品包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱及其它各类特种集装箱。2005 年，集装箱制造业务占某集团的主营业务收入的86%，其中干货箱收入占主营业务收入的比例为64.5%。
 集装箱的需求主要来自于旧箱更新和新箱需求，新增需求主要取决于世界经济和国际贸易的增长变化，旧箱更新主要取决于每年集装箱的淘汰量。长期来看，全球制造业向中国转移的趋势不容怀疑，未来三年集装箱的新增需求仍有望保持15%-20%的增长；历史数据显示，每年淘汰的集装箱占上年底全球拥有量的的5%-6%，预计2006、2007 年全球集装箱的产销量为268 万标箱和300 万标箱。
 虽然集装箱行业产能过剩的现象存在，但是，某集团集装箱生产布局合理，并具有转嫁成本压力的能力，加之，特种箱比例仍将不断提高，因此，2005 年下半年出现的毛利率骤降的现象属于特殊情况，我们认为，公司集装箱业务的平均毛利率可以保持在15%左右
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