2005年电力行业投资分析报告(PDF 37)行业分析与国际比较

2005年电力行业投资分析报告
----行业分析与国际比较
行 业：电力
研究员：郭春燕，CFA
电 话：（8625）84457777
电 邮：guochunyan@htsc.mail1.com
报告时间：2004年12月18日 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所
表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所
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行业评级 中性
行业指数走势 02004006008001000120014001600180020002004-1-22004-2-22004-3-22004-4-22004-5-22004-6-22004-7-22004-8-22004-9-22004-10-22004-11-22004-12-2
电力上证指数
数据来源：天相投资分析系统
重点公司业绩预测
EPS
PE
股票代码
股票名称
04E
05E
04E
05E
投资评级
600900SS
长江电力
0.38
0.42
23.58
21.33
谨慎推荐
600795SS
国电电力
0.44
0.55
15.05
11.92
谨慎推荐
600886SS
国投电力
0.57
0.62
13.46
12.37
观望
600726SS
华电能源
0.19
0.24
26.57
21.55
观望
600011SS
华能国际
0.48
0.56
15.79
13.54
谨慎推荐
600642SS
申能股份
0.42
0.50
16.55
13.90
观望
000027SZ
深能源Ａ
0.62
0.65
13.53
12.91
观望
600780SS
通宝能源
0.38
0.42
12.82
11.60
观望
000767SZ
漳泽电力
0.38
0.38
15.92
15.92
观望
0836HK
华润电力
0.35
0.48
12.17
8.88
推荐
991HK
北京大唐
0.42
0.47
15.24
13.62
谨慎推荐
1071HK
华电国际
0.22
0.22
12.18
12.18
观望
（参考股价为12月15日收盘价，港币按照1：1.04折算企业管理民币）
特别提示：本报告仅供投资者参考，依据本报告结果进行投资操作风险自负。
要点：
● 预计2004年全年的发电量将达到21025亿千瓦时，同比增长10.2%。预计2003年到2007年的用电量年复合增长率将达到11.84%。
● 预计2004年全年平均机组利用小时可达5380小时，火电达到5920小时，均达到近年来的最高点。预计到2007年全国平均利用小时数将降到5000小时以下或接近5000小时。
● 2004年第二轮电价调整后广东地区平均上网电价最高，宁夏最低。独立发电商旗下上市公司中上海电力上网电价最高，漳泽电力最低。目前煤电联动尚未实施，电煤价格可以上浮8%，我们认为整体电价调整的空间有限，火电企业整体利润率回升不容乐观。
● 独立发电商中大唐与国电受燃料成本上涨影响程度最小，而华能与华电受到的影响则较大。我们仍期待独立发电商将优于行业整体止住利润率
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