联创光电深度研究报告pdf19

􀁺 联创光电在2006 年确立了“一主三支撑“的新发
展战略，即以LED 为主业，以继电器、线缆和通
信为支撑，通过集中资源加大LED 产业投入，通
过上市寻求三个支撑的迅速发展，和调整、退出、
清理有关产业，从而带来企业新的发展机遇。
􀁺 公司LED 产业链完整，行业地位突出，但由于产
品档次较低，盈利能力一般。公司在LED 未来的
发展重点是通过发展光源和应用产品等下游产品，
来推动上游的芯片和外延片的发展。
􀁺 宏发是公司最优良的资产，是全球排名第六、国内
第二的继电器生产企业，具有很强的竞争实力，其
密封继电器在06 年将逐步打开军工市场。公司计
划通过让宏发上市，来加快其发展速度，以及更好
的理顺母子公司间的关系。
􀁺 线缆公司是公司增长最快的业务，其射频电缆
（RF）达到了国际一流水平，国内排名第三，其
客户包括移动、电信、联通、华为、三星等各大运
营商和设备商，以及军方用户。公司的通信业务主
要供货给军方，产品毛利率在40%以上，产品供
不应求，未来几年将保持快速增长的势头。
􀁺 预测公司06、07 和08 年业绩分别为0.18、0.23
和0.27 元，考虑到股改10 送3.3 对价，PE 分别
为27、22 和18 倍，06 年PB 为1.7 倍。给予公
司“增持”的投资评级。
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