我国上市公司管理层收购绩效的实证研究(doc 30页)

我国上市公司管理层收购绩效的实证研究目录：
引 言
(一) 国外关于上市公司MBO绩效的经验研究
(二)国内关于上市公司MBO绩效的经验研究
(三)国内现有实证研究的不足
三、上市公司MBO长期绩效的实证研究
(一)上市公司MBO绩效研究方法简述
(二)本文的研究方法
(三)样本的选取
(四)指标选择
(五)实证结果与分析
五、结论和建议

 

 

我国上市公司管理层收购绩效的实证研究内容提要：
西方经济学家对企业的MBO做了大量的经验实证研究。这些浩如烟海的实证研究主要是围绕着一个中心展开：MBO是否改善企业的经营效率？一般认为MBO有助于拉近经营者与所有者的利益，有助于改善企业的业绩。但对此看法尚有很多疑问，在实际操作中也并非MBO就一定能改善企业绩效。Jensen和Meckling（1976）认为：MBO可使管理者和股东的利益趋同从而降低代理成本，因此MBO后管理层持股比例应该与企业绩效正相关 。Jensen（1986）还指出，MBO通常伴随着高负债，通过高的杠杆率和定期偿债将会约束管理层，减少管理层自由支配现金的权力和由此导致的代理成本，同时，偿还债务和破产的压力也会迫使管理层提高效率 ；Mehran（1995）发现了CEO持股比例与企业业绩间存在显著的正相关关系； Tim C.Opler（1994）通过对1985年至1989年间的42次管理层收购发现实施MBO为企业额外增加了22亿美元的日常现金流量，由此证明了MBO为投资者带来了很大的投资收益；而Harry DeAngelo， Linda DeAngelo和Edward Rice（1984）运用反常收益法分析MBO对股票价格的事件性影响后发现，MBO宣布当日，股东财富上升了22.27% ；更多学者对MBO后企业的一些关键财务数据进行了分析，发现MBO后企业绩效上升。但晚期的实证研究普遍认为，MBO与公司绩效是非线性关系。如Morck，Shleifer和Vishny（1988）利用1980年的横截面数据研究发现，当董事会所有权在0％～5％范围内上升时，托宾的Q值随之上升；在5％～25％区间内，托宾的Q值随董事会所有权的上升而下降；在大于25％的区间内，托宾的Q值又随董事会所有权的上升而上升。

..............................