广发证卷-广州友谊投资价值分析报告(pdf 13)

综合判断:估值高于市价，给予“买入” 评级。广州友谊昨日收盘价8.23
元，我们预测05EPS、06 年EPS 分别为0.48 元、0.55 元，送股后动态P/E 分
别为13.19 倍和11.51 倍，低于国内外上市的可比公司。即使保守的给予公
司16 倍P/E，公司相对估值也高于目前的股价20%以上。
调高对价，获得认同
作为公司唯一的非流通股股东，公司第一大股东广州市国资委在与流
通股东沟通后，将对价水平由每10股送2.7股调高到每10股送3股，并维
持原承诺。对价调高后，达到市场预期，公司在二级市场表现良好。在
复牌后，截止到12月29日累计涨幅为12.15%。
百货业是第三个消费高峰的最大获利者
在价格上百货商店不可能与其他业态竞争，但百货店在消费者心目中
扮演生活美学顾问、时尚情报媒介、文化活动推动等诸多角色。而这些
都是消费者越来越注重的几项生活要素，百货业将成为第三个消费高峰
的最大获利者。
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