中原证券-西飞国际投资价值分析报告（pdf 19）

投资要点：
 公司国际转包业务在未来3 年有望保持40%的高速增长，06
年估计可完成4 亿元，08 年预计为8 亿元。军品零部件销
售收入有望保持25%以上的增长。这两块业务占比80%左右。
 新舟60 海外市场前景较好，产量在“十一五”期间有望出
现较高增长，相应销售收入将从06 年的1.2 亿元逐步增加
到08 年的2.4 亿元左右。
 公司是ARJ21 飞机60%零部件的供应商，估计在08 年以前
试制阶段的收入合计约1.5 亿元，09 年正式投入运营后收
入有望达到３亿元。
 西飞国际向集团公司销售航空零部件导致的关联交易，相
关信息透明度不高；新舟60 主要面临海外市场开拓的风险；
ARJ21 则面临国内支线市场重新架构的问题；汽车零部件、
铝合金型材、VCM 板业务如果继续下滑，将拖累公司整体业
绩
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