武钢股份增发价值报告.pdf19

投资要点：
l 模式创新，效果多赢--定向增发＋社会公募，兼顾各方利益，实现多赢。募集
资金90亿元用于收购大股东拥有的钢铁经营性资产，使公司以蛇吞象式的反向收购实现
资产及经营规模的低成本快速扩张，实现集团钢铁主业的整体上市。在发行方案中预计
以10配6的比例向原流通股东配售。
l 跻身中国十大蓝筹上市公司的行列----武钢股份2003年共产钢858万吨，在全国
钢铁企业钢产量排名第3，居世界钢铁企业第24位。整体上市后其净资产、主营业务收
入和净利润指标在沪深前十大上市公司中分别排在第9、7、5位。每股收益高达1.09元,
名列榜首。
l 大力发展电力、运输业，武钢股份商机无限—武钢股份是我国唯一生产高质量
冷轧硅钢片厂，是重要的板材生产基地。
l 得天独厚的产品垄断优势—高技术含量、高附加值的“双高”产品率超过50%。
板带比达到83%，使其在市场价格波动中仍然能保持收益的稳定增长，呈现出较强的价
格控制力，具有较高的抗风险能力。
l 宏观调控的最大受益者---宏观调控有利于行业的健康发展，中国的钢铁行业仍
处于景气周期中。武钢股份的产品国内短缺，符合国家产业政策，适应科学发展观所提
出的可持续发展。
l 盈利能力实现跨越式增长—按预计增发15 亿股，总股本为40 亿股测算：假设
拟收购资产盈利全年并入上市公司，2004 年净利润将为43.7 亿元, 每股收益1.09 元。
考虑增发实施时间为6 月，上市公司2004 年将实现净利润28 亿元，每股收益0.70 元，
同比增长2 倍。2005 年达到每股收益1.25 元，同比增长78%。2006 年、2007 年随着1400
万吨钢项目完善配套，武钢股份将迈上新的台阶。
具备很强的股本扩张能力--武钢股份作为千万吨级的钢铁企业，总股本仅40 亿股。
鉴于公司良好的成长性预期，动态市盈率仅7 倍，如按15 倍动态市盈率考虑，目标价
位应在10 元以上，具有较高的获利空间。
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