有色金属行业报告(pdf 9页)

有色金属行业报告内容摘要:

   从 11 月以来，有色金属板块涨幅26%，沪深300 涨幅18%，
领先大盘8 个点。其中罗平锌电、吉恩镍业、西部材料累计
涨幅达50%以上。从细分子行业来看，前期跌幅较大的低价股
票涨幅较大，基金重仓股如山东黄金、中金黄金、新疆众和、
厦门钨业涨幅落后。
    此轮板块出现超越大盘涨幅，主要受到3 方面原因的驱动：4
万亿投资计划的推动的主题性投资，各地区的收储的事件推
动，前期板块累计跌幅较大具备投机性机会。
    我们认为基建投资中部分将增大铝、锌的材料的用量，而电
网投资中对于铜需求较大，但目前可以预计的需求仍属于存
量需求，增量部分目前仍难以核算；对短期的金属需求拉动
效应很不明显。收储计划对中短期解决企业的库存压力、资
金困难是有助益的，对短期金属的价格有一定的支撑效应，
但计划本身不能解决需求疲软的根本性问题，也仅仅是对于
供需过剩的关系形成短期的修正，而不能扭转价格的变化趋
势。从近期的金属现货和期货价格表现也反映出对刺激计划
反映冷淡。从供需基本面来看，目前还不能认为行业已经触
底，拐点出现。
     4季度行业可能全面出现全行业的亏损；预期本轮行业的业绩
低点出现在4Q08-1Q09；需求的回暖乐观预计在09 年2 季度
才有好转。
     从估值指标来看，行业中部分公司具备中长期投资价值，但
短期行业下行风险仍然存在。从PE 和EBIDTA 比较看，估值
吸引中铜行业的区分不大，铝行业中南山铝业的估值吸引较
为突出，黄金行业中中金黄金、紫金矿业，铅锌行业的西部
矿业、中金岭南具有一定估值吸引。

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