电力行业季度研究报告(pdf 10页)

1~9 月全国发电量同比增长13.4%，但是除华北、华东以外，其他区域发电增速均
有所下降。需求角度1~9 月全社会用电量同比增长14.0%。与04 年全年相比，第
一产业和城乡居民的增速分别提高了5.4%和8.5%，增速十分明显，显示过分依赖
第二产业的用电结构在改善。
三季度行业景气回升后走弱，但四季度同比回落有限
在“煤电联动”和煤价回落的合并效应下，对应行业增长和效益指数持续反
弹，直至9 月受煤价影响走弱。季节性因素影响四季煤价反弹将继续，对应当季
行业景气度将继续走软。但考虑去年同期大部分公司都运行在超发电量上，而“煤
电联动”后的今年四季度已今非昔比，因此兼顾机组利用小时同比略降，05 年四季
的季度效益景气同比回落应该有限。
重点公司3 季净利反弹，同比升13%，环比升47.5%
重点公司3 季度毛利率环比由18.1%大幅反弹至23.2%，净利润同比升13%，环比
反弹47.5%，扭转了之前净利与主营收入增长持续背离的局面。
4 季机组投产加速，预计全年机组利用或同比降100 小时
1-9 月全国新增装机39,979.4MW，预计全年将在65,000~70,000MW 左右，增速在
14.7%~15.9%。若按照70,000MW 计算，今年全国发电设备累计平均利用小时将在
5,360 小时左右，同比下降约100 小时，降幅为2%以内；火电机组利用小时为5,830
小时左右，同比下降约160 小时，降幅3%以内。
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