石油和化工行业月报报告(pdf 10页)

行业承受高油价成本，前景堪忧：目前油价在60 美元左右徘徊，高油
价最终将导致整个石油和化工产业链成本上升，我们对石化行业前景
非常担忧，建议战略性减持！
石油行业重点推荐海油工程：它获益于国际海洋工程行业向中国转移
的趋势。前期报告《海油工程（600583）：耐心，才有好的回报！》《海
油工程（600583）：前景明朗，增持！》，我们都给出了明确的增持建议；
目前，海油工程P/B 为4.4 倍,中海油总公司占67%的股份（股本结构
显示具有很强的送股能力）,我们判断可能送股在10 送2-3 股左右。
海油工程正处于上升阶段，受宏观经济周期影响较小，业绩增长预期
稳定，是难得的防御性品种；考虑到股改的影响，目前海油工程的投
资价值明显。
下调中国石化投资评级至“中性”；从5 月19 日在3.65 元首次推荐中
国石化以来，中国石化经历了阴跌和暴涨；我们认为，近期中国石化
的大幅上涨主要来自含权的预期，而非人民币升值和成品油市场化。
我们承认中国石化是含权的，目前的价格已部分包含了这个预期，股
价中已包含的10 送2 的成份：按传闻：10 股送3 股：合理价格4.8-4.9
元，10%左右的上升空间；10 股送5 股：合理价格5.4-5.5 元，23%左
右的上升空间。根据股改绩优蓝筹股10 送2-3 股，目前中国石化已接
近合理价格区间，我们下调投资评级至“中性”；鉴于股权分置方案的
不确定性，建议投资者可根据自己了解的股权分置方案进行投资。
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