如何解决股权分置--权证业务管理暂行办法(pdf 9页)

一、《暂行办法》的主要内容
二、权证工具的特点与比较
三、权证解决股权分置方案的可能选择
四、股权分置的权证方案对市场的影响

 

上交所公布的《权证业务管理暂行办法》，虽然属于加快市场金融产品创新的举措，但在这特定的时间推出，主要还是为了配合股权分置试点，
因此，《暂行办法》的出台，意味着利用权证工具进行股权分置试点的方案即将面世。
《暂行办法》对权证的标的股票的流动性作了较高要求，这方面不仅有绝对指标的市值要求，也有相对指标的换手率要求。权证流动性要求较高的道理跟ETF 一样，也主要因为权证具有套利功能。这样，只有大中型上市公司才可能利用权证工具进行股权分置改革试点（见附表）。权证有其自身的特点，有存续期，会放大标的股票的风险和收益等，权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其它条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。权证工具解决股权分置的难点在于行权价格的确定和权证行权的支付。
《暂行办法》有相应的规定，但对如何确定行权价格和支付权证行权没有相应的原则规定，所以，有关权证解决股权分置应该会有进一步的细则出台。

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