房地产行业深度研究报告(pdf 27页)

一、 盛宴已经曲终人散？
二、 稳定房价初见成效，政策焦点势必转移
三、 “十一五规划” 将对房地产行业产生全面深刻的影响
四、 宏观环境难有突变，经济放慢抑制购房意愿
五、 延续周期性调整，房价平稳着陆
六、 关注区域房价表现，二线城市长期潜力巨大
七、 投资策略：股改增加估值吸引力，地产股有重新定位机会

受一系列调控政策的影响，从1998 年开始的这一轮房地产上升周期在2005 年
终于嘎然而止了。历史总是惊人的相似，表面上看，与上一个周期相类似，“有
形之手”在关键时刻产生了巨大的作用。然而，背后的意义和启示是深刻的：
首先，由于预期往往会极大地影响价格，房地产市场失效并产生泡沫的情况经
常发生，而此时政府的干预在所难免；其次，在中国当前的国情之下，政府一
手掌握着土地供应、一手调控着信贷供给，因此可以轻而易举地调节房地产市
场，因此政策在与市场力量的抗衡中总能以胜利告终。
应该承认，大多数的房地产开发商并没有预见到上述政策及其后果，或者说对
政策后果的严厉性并未有充分的估计。否则，他们就不会人为地将推盘计划延
后以获取更高的收益。另一方面，令政府始料未及的是，在上海房价应声而落
之时，深圳的房价却不合时宜地出现了多年未见的大幅上涨，以致于迫使当地
政府匆忙中出手干预。这一看似令人费解的现象，在充分揭示了房地产市场的
区域性特征的同时，也驳斥了全国性房地产泡沫已经出现的论断。
股票市场上，房地产上市公司的股价也经历了大幅波动，总体上呈现“V”形
走势。年初，在人民币升值预期的推动之下，地产股出现过一波短暂的升势；5
月中旬，“国八条”的出台对地产股形成了前所未有的打击，股价创出年内最低……

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