市场的有效性与行为金融初步探析(ppt 44页)

市场的有效性与行为金融初步探析目录：
1、随机游走与有效市场
2、随机游走与市场理性
3、三种有效市场
4、有效市场悖论
5、EMH的几点推论
6、有效市场理论的违背现象
7、行为金融初步

 

市场的有效性与行为金融初步探析内容提要：
马克维茨均值－方差模型
CAPM
APT模型
B－S期权定价模型
以上这些模型是现代金融学最主要的模型，他们都假设人是理性的。基于人是理性的假设，对市场的有效进行研究
现代金融学所有模型基础性假设：（弱式）有效市场！
随机游走与有效市场：
Maurice Kendall, The analysis of economic time series, Part I: Prices, Journal of the Royal statistical society 96, 1953.
确定不了任何股价的可预测形式，股价的变化是随机游走（Random walk）：价格的变化是随机的且不可预测的。
例子：假设存在一个“准确的”模型，预测A股票价格3天后将从20元/股涨至23元/股，若该预测信息是公开的，则股票价格瞬间上升到23元/股。
3天后去买就失去了获利机会，因为信息已经成为历史。
由于理性投资者的存在，任何能够用来对股票价格作预测的信息已经反映在股票的价格中。
由于价格是公开可知的，这意味着已经反映价格的所谓“新信息”已经可知，则“新信息”就成为旧信息了。
若以已反应信息的价格来预测未来，等价于以旧信息作为决策依据，这种决策是无效的——得不到任何结论，即未来价格的结论什么可能都有，即价格是随机游走。

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