医药行业专题研究本轮药品降价对医药行业的影响分析(pdf 23页)

主要结论
􀂄 新一轮药品降价终于出台：近日，发展改革委发出通知，决定降低22 种
药品的最高零售价格，共涉及400 多个剂型规格，平均降价幅度40%左
右，最大降价幅度达到63%，按这些药品现在的销售量测算，降价金额
约40 亿元。本次药品方案降价幅度大，涉及现有盈利较好的品种较多。
从医药产业链角度看，降低了整体普药制剂和原料药生产经营企业的盈
利预期。从医药行业发展模式看，国家降低竞争激烈的普药产品零售价
格是大势所趋。
􀂄 行业“中性”，规避降价预期较大的公司：我们认为，目前“以药养医”
的行业生存模式和我国医药生产企业低水平充分竞争的格局一定时期内
很难得到改观，那些以普药生产和销售的企业必将面临毛利率日益降低
的局面，因此，我们对整个医药行业的投资维持“中性”的评级，尤其
建议规避那些同品种竞争非常激烈，同时面临降价压力的药品生产营销
企业。如丽珠集团、一致药业、哈药集团、四环药业、浙江医药、京新
药业和双鹤药业。
􀂄 重点关注优势公司：但对于那些能够不断开发高毛利率的新产品，有较
好的研发基础和储备品种；同时在医药营销领域已有较好基础，能保障
新品种顺利市场化的医药制造企业，我们认为他们在一定程度上能突破
行业大环境的制约，能确保企业盈利的稳定性和成长性。
􀂄 维持恒瑞医药“最优－1”的投资评级：恒瑞医药主动性的调整抗生素品
种的销售结构有望消除降价影响，克拉霉素缓释片销售拓展和两个四类
头孢新品种上市有望弥补现有加替沙星和头孢哌酮钠降价影响。而且我
们之前的盈利预测考虑到了恒瑞主打抗肿瘤、抗生素和企业管理品的降价
因素，因此我们依然维持原有的盈利预期，维持最优－1 的投资评级。
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