医药行业2005年12月月度报告(pdf 11页)

􀁺 1～10 月医药工业保持增长
今年1～10 月我国医药工业实现收入3033.3 亿元，同比增长23.12％，利润255.5
亿元，同比增长21.07％。利润增幅小于收入增幅，显示医药工业经济已进入平稳增
长期，但效益水平开始降低。从单月的情况来看，最近四个月利润总额稳步上升，当
月利润率由7 月份的7％上升到10 月份的9％。
􀁺 子行业增长表现差异
10 月医药工业总体增长指数和效益景气指数均上升，但子行业在增长方面表现出
差异性，其中9 月、10 月生物及生化制品制造业增长指数下降4.5，但今年以来的增
长较其他子行业速度更快；化学原药制造业最近三个月的增长也比较突出；中药和化
学制剂则增长平稳。
􀁺 医药工业总体利润率平稳
今年以来医药工业总体利润率十分平稳，基本保持在8.6％左右。子行业中中药制
造业利润率企稳，生物制药利润率小幅度稳步上升，化学制药无论是原药还是制剂都
略有下降。各子行业库存指数和累计款指数都保持在一个历史低位。
􀁺 “天价医疗费”事件和“出厂价格限制”难改医疗体制弊端
我国长期以来的“以药养医”体制使得医院这一本应是公益性质的机构变成了纯
粹的商业主体。事实证明这种“市场化”解决了“效率”，却解决不了“公平”，患者、
药企和药商在和医院的利益博弈中也处于完全劣势的地位。降价的结果可能是医生更
多地使用高价药和低价药生产减少。我们认为现有体制下长期形成的既得利益群体壁
垒难以打破，现有国家财政补贴无法满足“医药分家”，医院、药厂、药商之间将在较
长时期继续保持现在的盈利模式。
􀁺 维持医药行业“中性”的投资评级
虽然1～10 月份医药行业收入和利润都保持增长，但利润增速落后收入增速。从
行业增长指数和效益景气指数也可看出后者的走势弱于前者。我们认为医药工业经济
已进入平稳增长期。我们维持对医药行业“中性”的投资评级。
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