汽车行业策略报告(pdf 13页)

汽车行业策略报告内容简介：
● 某年汽车业产销总量仍在不断增长，但是增速却已大幅回落，主要是由于轿车在整个汽车
中的占比已经超过45%，而正是由于轿车业发展速度的急剧下滑，导致了整个汽车业的发展
由高速转入适度，甚至可能步入低谷。
● 由于影响汽车业发展的原材料价格上扬、消费信贷紧缩以及燃油价格高企等因素未来能否得
到有效纾解关系到汽车业的发展前景。因此在相关影响因素未能有效缓解之前，汽车业的发
展速度有可能进一步下降。
● 鉴于对汽车业以及龙头企业未来整体发展的综合评判，因此维持对汽车板块“中性”的投资
评级不变。
    从上市公司层面看，按照可比口径计算，2004 年前三季度汽车类上市公司的主营业务收入同比增长26%，但是受原材料涨价和整车持续降价（平均降幅10-15%）的影响，销售毛利率下降了近5%，主营利润率下降近8%，主营业务利润同比增长只有16%，要比主营业务收入的增长少近十个百分点，呈现出了收入与盈利增长不同步的结局。加之企业各项费用支出同比增长超过30%，因此最终盈利也就只能是一个微增的状况了。
    再从经营情况看，各项应收款项大致与去年同期持平，但是存货同比增长超
过55%，而且市场竞争的激烈使得经营性现金流同比下降高达85%以上。同期企业负债水平同比增加18%，导致短期偿债能力有所下降。
     细分之下，农用车、不具规模优势以及受国家宏观调控和银行业改制等影响
的汽车企业，其经营或多或少地遇到困难，主营业务收入、主营业务利润以及最终盈利都有较大幅度的下降，成为拖累汽车板块成长的动因。

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