保险行业研究报告(pdf 16页)

1. 美欧寿险公司估值：不受通货膨胀和短期利率变化的影响
2. 通胀周期是我国寿险公司的价值实现阶段
3. 公司盈利能力与估值

 

美欧寿险公司估值：不受通货膨胀和短期利率变化的影响
    寿险公司的主要盈利来源是：卖出保单获得资金来源，然后将其进行投资获得投资收益，投资收益与保单负债成本之间的差就是公司的盈利。寿险保单的期限比较长，在成熟市场体中，投保人对保单负债成本的比较基准不会仅仅是短期利率，还包括相同期限的其他投资渠道，如定期存款或债券。如果保险公司对资产负债进行严格的久期匹配，并且资产负债都是固定利率，则利差在保费投资的当时就锁定了，与利率变化无关。
    投保人也很可能不愿意放弃利率变化可能带来的益处，变动回报率保单就会产生，如投连险以及万能险，这时候保单成本就取决于以后的投资收益情况，利差与当期利率以及通货膨胀的关系不大。
当然，对于固定利率负债和投资而言，即使资产负债久期严格匹配，如果保单定价受短期利率的影响较大，则通货膨胀和长短期利差确实会影响到保险公司的盈利。
但是，从美欧的经验来看，通货膨胀和长短期利差并没有对保险股的走势产生明显影响。

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