房地产行业:寻找确定性,关注预收款(pdf 16页)

1 引言
2 长期前景看好，短期业绩调整
3 寻找确定性，关注预收款
4 确定与成长：预收款项的影响
5 估值及投资建议

 

    对于盈利预测，我们在行业内率先提出了PE 先行指标这一概念，即股价与2008 年第1 季度（营业收入+预收款项）的比值。考虑到土地增值税超额累进的特点，房地产项目的利润率有趋同的趋势。行业平均利润率的倒数乘于该值，将与2008 年PE 较为接近，可以大致作为相关公司2008 年PE 的先行指标。当然，股价与2008 年半年报（营
业收入+预收款项）的比值，将更接近2008 年PE，我们将在9 月初进行更新。公司规模越大，并不意味着抗风险能力越强；预收款项比例越高，真实负债率越低，抗风险能力越强。上市公司现在的预收款项比例越高，真实负债率越低，当行业逐步复苏时，相关公司获得信贷的空间越大，未来的成长空间越大。

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