通讯设备及软件中报策略(pdf 23页)

目录
上半年通讯设备和软件行业回顾4
通讯设备和软件板块均跑赢大盘 4
通讯设备和软件板块估值分析7
上半年行业数据分析10
重点覆盖上市公司中报预览12
通讯设备行业中报预览 12
软件行业中报预览 13
下半年通讯设备投资策略——事件与业绩并重14
电信投资反弹、行业进入景气周期14
关注行业可能的利好时点 15
电信投资反弹所带来的影响主要从第4 季度起逐步体现16
看好优势龙头主设备及配套设备厂商16
下半年软件投资策略——保持客观，发现价值19
保持客观，无需过忧：细看需求、升值和工资“三重压力” 19
放眼长远，发现价值：看好客户基础广泛、受外部因素影响小且具备整合能力的龙头21

 

    08 年上半年A 股市场回调40%，而通讯设备行业受到电信重组预期实现的支撑，表现较稳定，整体略跑赢大盘：①中兴通讯作为未来受益于重组和3G 发牌带来的电信投资恢复性增长最直接、确定性最高的上市公司，上半年表现一枝独秀，跑赢大盘约40%；②光纤缆行业随需求持续受
FTTH 带动，但价格由于运营商集采而持续下滑，使得股价表现稍好于大盘；③辅助通讯设备厂商表现也略好于大盘，其中武汉凡谷和中创信测表现稍好（见表1，图1 和图4）。
H 股市场好于A 股，回调20%左右，中兴通讯同样跑赢大盘40%左右；中通服受益于中通建收购和电信重组，跑赢大盘20%。国际市场看，海外通讯设备厂商股价表现同样受中国电信重组预期的支撑，5~6 月表现较好；但接近上半年末，市场出于对这些厂商2 季度业绩的担心使估值明显回调。其中，①综合设备厂商持续受到较强的竞争压力，近些年进行了较多收购兼并（如阿尔卡特收购朗讯、诺基亚西门子合并等），整合过程复杂，跑输大盘；②专业设备厂商相对弹性较强，但最终结果与大盘差异不大；③光纤缆板块大部分厂商来自日本，光纤缆只占其业务较少部分，而占比较高的电缆部分面临成本上升，宏观经济变化以及日元升值带来的出口下降等因素导致该板块表现不佳，跑输大市。

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