某基金公司年度策略报告(ppt 32页)

企业利润持续增长和生产投资规模继续扩张，信贷需求仍然旺盛。贷款利率已经见底反弹。不良贷款率整体下降，实际税率趋于下降。我们认为利差基本稳定的国有大银行，中间业务收入占比提高到30％左右后ROE能够达到18％，而能继续提高利差和中间业务占比的中小银行ROE还有可能上升到20％以上，银行的估值将处于PB倍数3－4区间。       
在流动性充裕的环境下，股票市场扩容将持续，由此带来承销和经纪业务量的不断增长。市值不断跃升后，产品和服务会如同美国一样更加多元化，券商新业务的收入有可能超过现有业务。在传统业务和新业务的共同推动下，市场份额不断提高的龙头券商的利润有望保持40－50％的年复合增长，按照PEG等于1的估值水平， PE有望达到40－50倍。另外其ROE有望达到34－38％，推动PB估值达到5.6－7.8倍的水平
随着市场的好转和新股发行增加，投行承销业务的市场集中度也在提高，特别是大盘股的发行更加剧了这种集中度提高的趋势

 

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