产业经济月度跟踪报告(pdf 34页)

在一个回落的经济环境中，回避周期性行业是符合理性的。但在上市公
司总体上以第二产业为主的情况下，任何试图避开周期性行业的投资都
成为不可能的事情。由于这种事实上的选择余地有限性决定了回避第二
产业是不可能的，这就显得对产业周期的分析更加必要。
我们的方法是利用存货、销售利润率和固定资产净值三个指标简洁而又
综合的判断行业的周期波动。其宗旨是寻找那些位于周期底部附近面临
复苏的行业，以及那些位于周期顶部附近周期景气仍将继续延伸的行
业，而那些正处于下降初期以及仍将在底部徘徊的行业是我们要规避
的。这种方法的有效性得到了经验数据的验证和支持。
根据最新的数据分析，我们认为石油天然气、饮料制造、服装、橡胶、
塑料、家具行业有望继续维持当前的本轮经济增长景气阶段的销售利润
率；IT 设备、化纤、电气机械、石化炼焦等行业的利润率有望在底部出
现反弹；而其他的大多数工业行业可能以景气回落和低位徘徊为主。以
此为参考，可根据不同的行业波动周期特征做出适当投资策略。
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