基金季报解读报告后续跟踪(pdf 5页)

       对基金净值和基金12 月31 日重仓股走势的对比分析表明，二者之间的背离趋势明显，表明基金在迅速调仓。分板块研究表明基金在减持金融地产板块，对金融板块的减持尤其明显。而成长性品种1 月份以来异军突起。市场表现远好于第四季度末的基金重仓股和市场主要指数。这印证了我们在季报解读中的判断，即市场将结束价值重估的普涨时代，市场重点将进入对个股成长潜力的挖掘。
      在1 月24 日我们推出的2006 年第四季度基金季报解读报告中提到，基金对未来市场的性质和走势判断出现了分歧，部分基金认为虽然目前A 股估值水平相比国外市场已经基本趋于合理，但在中国经济长远发展预期和充足的流动性支持下还有进一步重估的空间。金融、房地产等与人民币升值和长期经济增长密切相关的行业还有进一步上升的机会。但更多的基金认为市场整体的估值水平已经基本合理，未来的A 股市场将更多地关注个股的成长能力，对企业盈利预期作出准确反映成为其基本特点，因此2007 年对于上市公司业绩增长、企业创新等内生性成长机会的把握将是重点。基金选择品种将更多地考虑成长性尤其是长期成长能力。在此观念主导下板块轮动的势头会减弱，而各个板块中成长潜力大的股票将脱颖而出。同时，由于A 股市场上成长性品种是稀缺资源，因此去年四季度的大盘蓝筹后期价格远超其合理估值区间是市场对成长性品种缺乏的一种替代补偿，在市场将更多目光集中在企业成长性上面时上述品种包括金融、地产等板块在短期里调整到其合理的位置应该是可以预期的。近一段时间市场的走势基本上印证了我们对后一种结论的肯定判断。  

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