兴业证券的合同储备为公司带来成长预期(pdf 17页)

目录
概要.........................................- 3 -
1公司基本情况....................................- 4 -
1.1公司发起设立及股本结构...........................- 4 -
1.2控股股东实力较为雄厚，与本公司不存在同业竞争.............- 4 -
1.3公司的主营业务为国际工程承包.......................- 4 -
2行业发展概况....................................- 5 -
2.1我国对外承包业务增长速度较快.......................- 5 -
2.2我国在国际承包市场上处于相对劣势.....................- 5 -
2.3行业进入的壁垒相对较高...........................- 6 -
3公司经营状况分析................................- 6 -
3.1公司的竞争力水平仍有待提高.........................- 6 -
3.2资金瓶颈将限制着公司的发展.........................- 6 -
3.3公司的目标市场定位于欠发达国家.......................- 7 -
3.4公司业务开展能力已经实现平稳过渡.....................- 7 -
3.5公司具备较为充足的项目资源.........................- 8 -
4财务分析......................................- 9 -
4.1近三年的成长性较为一般...........................- 9 -
4.2近三年的盈利能力有所下降，主要是管理层基于稳健经营考虑.......- 9 -
4.3资产负债率偏高，但偿债能力较强.....................- 11 -
4.4三项费用控制得较好.............................- 11 -
5募集资金主要是为了充实资金实力，提升公司的竞争力..........- 12 -
6盈利预测与估值..................................- 13 -
6.1预计2006-2008年每股收益分别为0.42、0.47、0.51元...........- 13 -
6.2相对估值：合理股价约8.9元左右......................- 13 -
6.3 DCF估值：合理股价约9.9元左右......................- 14 -
6.4建议询价区间：7.5-8.5元...........................- 15 -
7风险提示......................................- 15 -

 

投资摘要
中工国际的主营业务是国际工程承包，但其本身并不从事项目设计、设备制造、土建、安装、监理等相关业务，公司而是作为一个总承包商，将相关的业务环节分包给分包商负责，公司只负责工程的组织、协调、融资及管理，目前在相关业务流程中，成套设备与技术出口是公司核心业务。
从公司在国际及国内的排名情况来看，其竞争力水平处于中上游水平，公司充分利用自身的比较优势，目标市场主要定位于东南亚、南美、非洲等地区，目前已经在上述地区中的部分国家形成了较好的市场影响力，如缅甸、菲律宾、委内瑞拉及孟加拉等是公司目前主要业务来源。
从盈利能力来看，与横向的工程建筑类公司比较，公司的盈利能力相对较强，但近年盈利能力有所下降，主要是公司管理层出于规避风险的角度考虑，有意识地降低延付项目的比重。该公司比较吸引投资者的主要是，公司的合同储备比较丰富

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