某公司五粮液财务报表及管理知识分析(PDF 29页)

某公司五粮液财务报表及管理知识分析(PDF 29页)目录：

第一部分 公司介绍
第二部分 公司财务分析
第三部分 财务政策建议

某公司五粮液财务报表及管理知识分析(PDF 29页)简介：

从整体来看，五粮液属于资金剩余，而2004—2006年是价值损害型资金剩余，而后两年则是价值增值型资金剩余。因此，针对前三年五粮液资金剩余而产生价值损害，我们认为可能是其没有好的投资机会或项目所致，而后两年资金剩余而价值增值，我们认为五粮液增加了投资所致，但是还有部分资金剩余。因此，对于其负债，股利，营运资本管理和投资政策，我们的建议如下：
（1）负债政策建议：我们认为，五粮液负债水平比较低，没有付息债务，理论上债务成本小于权益成本，应当以适当负债取代权益资本，增加负债以降低WACC。
（2）股利政策建议：我们认为五粮液之所以产生资金剩余，是因为其自我可持续增长很高，企业可供留存的收益很多，又缺少新的投资机会。因此五粮液可以考虑增加股东的股利发放，或者适当增加负债支付利息，或考虑动用现金回购股份，消化多余现金。
（3）营运资本管理政策建议：五粮液每年的财务费用都是负数，均为利息收入，因为运用了OPM战略。所以应该进一步实施OPM战略，一方面可以优化资本结构，提高负债比例，另一方面可以提高营运资本管理效率。所以五粮液应进一步加强应收帐款、存货和预付款管理，提高流动资产的周转速度；加强应付账款管理，提高资金占用能力。并且应该充分利用预收账款，另外进一步拓展营销渠道，适当提高产品价格。
而茅台属于“价值创造-资金短缺”型。据此，并根据贵州茅台自身的情况我们可以得知，该公司可以为股东创造价值，公司产品供不应求，所以自身经营产生的现金不足以支持销售增长，会遇到现金短缺的问题。从理论上，我们认为茅台应该继续维持价值创造，并通过筹资解决资金短缺的问题。为此，我们提供的建议如下：
（1）负债政策建议：
我们认为，贵州茅台负债水平比较低，没有付息债务，理论上债务成本小于权益成本，应当以适当负债取代权益资本，增加负债，充分利用财务杠杆融资，提供增长所需的现金，另外也可以降低资本成本，或者可以通过增发股份增加权益资本，或者兼并“现金牛”类企业获得资金。
（2）股利政策建议：
我们认为改善股利政策，可以提高自我可持续增长能力，保证公司发展所需要的资金，所以可以适当提高留存收益，因为和五粮液相比，贵州茅台自04年至08年每年都有支付股利，并且数额明显高于五粮液，所以应该控制股利增长，甚至可以考虑停止支付股利，或利用股票股利等非派现股利政策。

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