航空业投资策略报告-机场定价水平依旧偏低(pdf 17页)

一、行业2006 年发展概况
二、航空业投资分析：油价和票价是关键
三、全球机场估值水平持续提升

行业内需性增长持续显现。1-4 月，民航旅客和货运增长分别达到19.6％和
12％，总需求增长16.9％，超出市场预期：国内航线增速加快，而国际地
区航线增势平稳。国内客运市场增长强劲,1－4 月国内航线运输量增长
20.6%,增长原因在于：05 年“保先运动”结束，消费升级带动旅游客源增
长，以及低票价的刺激性因素。
􀁺 客座率持续提升：4 月份行业客座率达到76％，同比提高了4.6％。运力
投放不存在绝对过剩，体现在客运量增长始终超过新运力投放，不断带动
客作率上升；但是静态看，长期运力投放的相对过剩局面不可避免，体现
在票价水平难以提高上。预计南航和上航06 年客座率分别达到71.9％和
70％，同比上升2.6％和2.2％。
􀁺 票价水平难以乐观：南航05 年国内航线票价下跌5％，而一季度票价相对
稳定；上航采用高端旅客战略，长期以来的票价水平始终稳定高于其他航
空公司约5％，票价优势非常明显。随着旺季到来，行业运力投放加速，
行业票价水平依旧难以乐观。
􀁺 A 股机场定价偏低：在详细探讨法兰克福……

..............................