资产组合选择战略配置理论新发展(doc 9)

一、问题的提出
二、对长期资产配置问题研究的进展
三、长期资产组合选择理论要点

理论金融学已经对许多金融服务产生了十分重要的影响。然而，长期投资者却几乎没有得到理论金融学者的任何指导。
均方差分析
大约在50年前发展起来的均方差分析已经为资产组合选择提供了一个基本的分析框架。现代金融理论通常认为应该从马柯维兹(Markowitz, 1952)的均方差分析开始；这使得资产组合选择理论成为现代金融学的最初主题。马柯维兹证明了如果投资者只关心在一个期间的资产组合收益的平均值和方差（或者与之等价的平均值或标准差），他们怎样精选资产。
这种分析的结果如经典的均值方差图所示（图1），为简化分析，图形考虑3种资产：股票、债券和现金（不是字面意义的现金，而是短期货币市场基金）。纵轴表示预期收益，横轴表示以标准差度量的风险。股票具有较高的平均收益和较大的

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