潞安环能(601002)--资产优良,成长可期(PDF 12)

投资要点：
􀂾 潞安环能由潞安矿业集团作为主发起人, 联合郑州铁路局等其
它六家发起人共同发起设立。公司主要从事原煤开采、煤炭洗
选及销售业务，目前，核定生产能力1860 万吨/年, 2005 年生产
原煤1871 万吨。
􀂾 公司可采储量12.08 亿吨, 可持续稳定开采64 年。下属煤矿中,
除了漳村矿剩余年限仅有15 年, 处于矿井生命周期中的衰退期
之外, 其余矿井剩余开采年限均较长, 多处于成长及成熟期, 未
来产量具有一定的成长空间。
􀂾 本次发行募集资金主要投资两个项目, 一是投资16.5亿元, 收购
屯留矿井并进行续建项目; 二是投资2.8亿元, 用于购置五套综
采设备。收购屯留矿井将增加煤炭可采储量6.88亿吨, 并将增加
07年产能300万吨, 增加08年产能330万吨; 综采装备水平的提
高，将使公司生产能力增加180万吨/年。
􀂾 短期内, 募集资金投资项目将驱动未来几年产量逐步扩张, 是
业绩增长的主要推动因素。而从长期看, 得益于集团对当地资
源的整合, 公司未来的资源扩张前景值得期待。
􀂾 根据煤炭类可比重点公司平均静态市盈率11倍, 并考虑到潞安
环能未来几年业绩增长驱动因素明确且稳定, 具有较好的成长
性, 并且, 公司长期内还将受益于集团对当地资源的整合, 因
此, 我们认为公司合理静态市盈率区间为12-13倍, 对应股价区
间为13.16元-14.26元, 较询价区间上限11元有20-30%的上涨空
间。
..............................