2006年电力设备行业投资策略PDF13

投资要点
我们对行业龙头公司的偏好源于对长期投资价值理念的坚持，虽然
可能在当前脆弱和充满变化的市场上这点看起来不合时宜。我们认
为大型电力设备企业的技术壁垒、资本壁垒、行业进入壁垒以及可
能的管理水平改善是构成企业价值的关键。当然，快速成长中的企
业也同样很具投资价值。不论是已经确立行业地位还是尚未确立行
业地位的公司，将公司股价和风险综合考虑是确定投资目标时必需
做的工作。
面对越来越紧张的电网输送能力，国家终于对电网采取了新一轮的
大幅投资行动。预计“十一五”期间，两家电网公司年平均投资总
和将可能达到2250 亿元，和“十五”相比增幅达到了90%。从2006
年开始，输变电行业预计将开始进入新一轮的繁荣周期。
由于近期火电装机数量较大，预计到2005 年末水电装机比重将下
降到22.7%。为保持合理的能源结构，未来国家在水电投资方面的
力度将有所加大。预计到2010 年水电装机容量将达到1.6 亿千瓦，
占电力总装机容量的27%。未来大约100 台大型水电机组对国内
仅有的两家大型水电制造商而言无疑是场盛宴。
由于国际大厂产能扩张需要在2007 年末才能完成，多晶硅原料的
短缺成为光伏产业的瓶颈。在终端光伏组件价格上涨缓慢的情况
下，未来两年中下游企业利润空间受挤压的可能性很大。国内主要
生产商如天威英利和无锡尚德前三季度的毛利率已经有所反映。对
于国内主要光伏企业的发展前景我们持谨慎乐观观点。
风力发电的低成本和设备的国产化优势是其获得国家扶持的最关
键之处。虽然如此，由于发电成本仍偏高以及国产设备技术还需要
一个完善成熟期，对上市公司业绩的影响我们认为还需假以时日。
“十一五”规划建议中对自主创新以及关键制造装备技术的扶持对
于主要上市公司我们认为都有正面意义，其次我们还认为这对上市
公司开拓出口业务也具有重要意义。
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