家电行业投资策略报告（PDF 15）

投资要点
受到原材料价格居高难下、人民币升值、反倾销和非贸易壁垒等诸
多不利因素影响，家电行业整体增长和盈利能力面临严峻考验。不
过，鉴于部分子行业优势企业价值已被低估，我们仍然给予空调、
照明子行业“增持”评级，而对彩电和手机子行业给予“中性”和
“减持”评级。
空调行业增速已经大幅放缓，而两大龙头企业格力、美的市场占有
率却进一步提高，行业竞争格局有望朝向寡头垄断加速演化。
在平板电视飞速增长的战略机遇下，海信、厦华等介入较早的企业
大受其益。虽然它们的先发优势会因其他厂商陆续跟进而被削弱，
但仍有望因此而改写行业竞争格局。
照明行业外部经营环境依然不容乐观，并且行业内竞争格局分散、
竞争秩序不规范。在节能、健康、环保型新产品上具备技术和品牌
优势的企业将面临较大机会。
手机行业需求旺盛，但受外资品牌挤压、黑手机泛滥及核准制下大
量新厂商不断涌入影响，国产手机厂商将在较长时间内难以走出窘
境。
人民币升值、反倾销和非贸易壁垒是家电出口不得不逾越的三道门
槛。对优势企业来说却可能意味着发展机遇：它们将能在行业逆境
中扩大出口、提高国际市场占有率，最终成为整个行业中存在的为
数不多的“剩者”也即“胜者”。
在重点公司中，我们对美的电器（000527）给予“增持”的评级，
对格力电器（000651）、海信电器（600060）、佛山照明（000541）、
浙江阳光（600261）、苏泊尔（002032）五家企业给予“谨慎增持”
的评级。
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