路桥公司投资分析.pdf14

重点摘要：
􀁺 收费路桥上市公司具有资本密集、绩优、稳健三大特征，惟财政补贴占利润总额偏高，面临
2005 年之前逐步取消补贴变量。短期受大陆SARS 疫情影响，2Q2003 收费路桥板快股价普遍
压抑，加之高市盈率(52 倍)之市场评价，投资空间较小
􀁺 2000~2002 年收费路桥行业总体营收增长呈上升趋势，净资产收益率与毛利率略呈下降趋
势；其中高速公路类公司盈利能力、成长性均较非高速类公司强
􀁺 「宁沪高速」与「山东基建」基本面能见度较高，同时于「实际通行费收入增长」、「经营
能力」、「盈利能力」与「重大资产变动」等构面综合指针得分较高，发展空间值得关注
􀁺 宁沪高速区位优势明显，预估2003 年、2004 年营收YoY 分别增长20.68％、18.8%，EPS 分
别为RMB￥0.20 元/股、RMB￥0.25 元/股，惟高达60.05 倍市盈率，股价并不具吸引力，投
资建议『观望』
􀁺 山东基建旗下核心资产质地优良，外部环境优越，配合2002 年收购之济南黄河二桥，预估
2003 年、2004 年营收YoY 分别增长24.52％、28.50%，EPS 分别为RMB￥0.16 元/股、RMB
￥0.21 元/股，投资建议『中立』
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