某市场误差与遗漏分析管理(doc 9页)

某市场误差与遗漏分析管理内容提要：
一、第一阶段：误差与遗漏数额都不大，在比较合理的范围之内，其时国内的统计方法和统计制度都不完善，各部门的配合也不理想，所以有误差是正常的。而另一方面，对外汇的管制极其严格，资本的非法流入和流出的量也应该很少，所以原因相对简单。
二、第二阶段：负数值在剧烈增长，所以表现为相对的资本流入。原因可能有：
1．资本外逃是一个主要的影响因素。
据英国伦敦皇家国际问题研究所顾问沃尔先生给国际经济合作与发展组织的一份报告中指出:“从1989年至1995年间,中国长期资本外流的总量可能超过1000亿美元,其中约有500亿美元是未经政府批准的。这从国际收支资本项目中出现的大量‘误差与遗漏’中反映出来”。1989-1995年误差与遗漏总额为554亿美元，大致等于报告中的估计额。
在国际金融统计中,对资本外逃(Capital Flight,简称CF)的测算有两种方法:1.CF=(ΔD+ΔFDI)-(CAD+ΔR)ΔD是一国的对外债务的增加额,ΔFDI是国外直接投资净额,CAD是经常账户赤字,ΔR是储备增加额。这是国际货币基金组织与世界银行通常采用的方法。2.CF=SG+EOSG是一国短期资本流出净额,EO是国际收支平衡表中的“错误与遗漏”。两种方法各年计算结果略有不同,但从10年的总额来看是基本一致的。
(1)中国为鼓励外商投资而对内外资实行了差别待遇，形成很大的套利空间，致使国内相当多的资本外逃到境外，再以外资身份内流以获取高收益，这种差别待遇推动了资本外逃。
(2)在中国，1997年东亚金融危机之后，在人民币贬值预期和人民币、美元利率倒挂的压力下，国际套利资本流动方向迅速逆转，对中国国际收支和外汇储备形成了巨大压力，1998—2000年中国外汇储备增长额仅有50.69亿、97.16亿和108.99亿美元。而1997年，据估计中国资本外逃400，占当年中国GDP的4.43%。这可以从1997年误差与遗漏达到极高的-169.52亿美元看出。
(5) 1994年以前我国长期实行双重汇率制，导致人们认为汇率处于高估状态。因此始终存在着人民币贬值的预期，这种预期可能是导致1990—1993年资本逃避的重要原因。从1994年初至1996年底，人民币持续升值约45%，而同期人民币一年期存款利率高达11%，美元利率在 5%左右，相差 6个占分点，从而产生了对人民币贬值的预期，致使1995年资本外逃数额大幅上升，1996年数额虽有所下降，但仍然很高。1997年7月亚洲金融危机爆发以后，周边国家的货币纷纷大幅贬值，再加上我国国内需求不足，以及特大洪水灾害的影响，国内外对我国人民币汇率贬值的预期日益强烈，致使1997-1998年资本外逃数额又有所上升，且一直居高不下。
(6)我国从80年代后期通货膨胀率就很高，导致国内的投资风险升高，所以居民向境外转移资本的意愿在增强。资本外逃和通货膨胀率之间应是正相关关系，而由于人的理性决定应有滞后性，如果前二至三年的通货膨胀率较高，就会引起随后的大规模的资本外逃。所以对90年代起的大量资本外逃起到很大作用。。

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