股权分置改革的来路与去向(DOC 9)

摘要】 当绕了几个圈又回到原地时，历史的脚步已迈入春夏之交的2005年。这是个注定被历史记忆的时刻，在经历了前几次股改失败的教训之后，一场关乎中国资本市场前途命运的又一次股市大变革。

“保护市场中最弱小的投资者就是保护华尔街。

”这是美国证券市场监管的名言，同样也总结了中国股票市场15年风雨历程的经验教训。股票市场成立之初，政治上的压力以及意识形态的桎梏埋下了股权分置（早期称为“股权分裂”）的病根，在饱尝这种分置的股权结构所带来的无数病痛之时及之后，中国政府曾致力于解决这一“顽疾”的寻方开方的努力一直都没有停止过：1991年到1992间，在很多政府官员和学者的支持下，国务院批转了国家体改委的《1992年经济体制改革要点》，尝试通过选择有条件的股份制企业和指定的证券市场进行法人股的流通，法人股市场首次流通的股票并不多，但是由于需求旺盛，行情一下子高涨起来并最终引发了市场的疯狂投机，带来一些社会问题，此后国务院迅速对高涨的行情予以打压，首次对法人股流通的探索以失败告终。1999年，国家再次尝试以试点减持、定向配售的方式实现法人股的流通，首批试点的公司是中国嘉陵和黔轮胎，但由于两家公司在定价上都忽视了企业自身的客观现实和市场

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