城市公交行业投资策略(pdf 9页)

投资要点：
     从股权分散程度和收购成本的角度看，上海市的四家公交行业的上市公司在被外资“看中”方面具有均等的机会。
但是，如果仔细分析各公司的主营业务结构和盈利能力情况，就可以看出强生控股具有独到的优势；而大众交通和巴士股份则由于拥有大量的公共汽车业务而导致盈利能力偏低；而且受国家政策影响，即使长期来看，公共汽车业务的盈利能力也不会有明显的提高；因此，我们认为公共汽车业务基本上属于“无效业务”；如果被并购，四家企业的出租车牌照资产都有得到重估的机会。按照目前40 万/个的实际成交价，强生控股、大众交通、巴士股份和G 海博的BVPS 分别提高到4.97、7.8、4.2 和4.74 元；牌照资产重估导致的BVPS 增幅分别为140.85%、82.67%、72.84%和140.61%。
      我们对城市公交行业整体上给予“增持”的投资评级，对强生控股（600662）给予“增持”评级，对于大众交通（600611）和巴士股份（600741）给予“谨慎增持”评级，对于G 海博（600708）给予“中性”评级。
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