国金证券银行业投资快讯——上市银行7月份经营分析0817(pdf 5)

投资要点
􀂄 民生银行。重申“买入”评级，目标价位5.64 元，相当于增发后的
2.3xpb。我们在《奇迹缘于创新》（2006 年8 月8 日）的报告中较为详
细的论述了民生银行独立信贷制度的发展轨迹、改革措施、组织构架以及
运行程序，希望投资者能借此更好的理解民生银行的信贷控制体系。
􀃊 7 月份，民生银行贷款同比增长27%，月度环比增长-1.7%，当月贷款
增长速度有所减缓。票据业务和短期贷款月度负增长，而中长期贷款
仍然保持正增长。
􀃊 民生银行7 月份存款同比增长22.3%，基本保持与上月相当的同比增
长速度；与其他上市银行相同，存款较上月有所下降，主要是因为贷
款下降后企业的派生存款负增长。
􀃊 从资产配置看，投资的比重有所上升，同业资产占生息的比重下降。
􀂄 招商银行。重申“买入”评级，目标价格9.11 元，相当于H 股发行后的
2.5xpb。
􀃊 公司贷款7 月份的同比增长21.4%，月度环比增长1.2%，贷款增长的
主要来源为短期贷款，而票据贴现已经保持连续4 个月的负增长。
􀃊 7 月份公司的存款同比增长17.8%，月度环比增长-3.8%，对公存款和
储蓄存款均出现了月度环比减少。
􀃊 贷款和投资占生息资产的比重上升；同业资产占生息资产的比重下
降。
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