招商证券-煤炭行业2006年投资策略报告(pdf 45)

06 年煤炭供需平衡，受下游和国际价格影响煤价面临下滑压力，我们维持
行业中性的长期投资策略，但目前煤炭股票的国际估值优势突出，我们认为
短期存在反弹行情。
􀁺 煤炭行业维持供求均衡的态势：受安全整顿的影响，预计05 年、06 年和
07 年减少产能0.6 亿吨、0.53 亿吨和0.53 亿吨，减少产量大约0.15 亿吨、
0.71 亿吨和0.53 亿吨。投资快速增长带来产能的大幅度增长，预计2005
年新增产能1.55 亿吨，新增产量大约1.32 亿吨，预计2006 年和2007 年
分别投产2.3 亿吨和3.7 亿吨左右，分别新增当年煤炭产量1.93 亿吨和3
亿吨。未来三年煤炭产量分别为21.27 亿吨（包括非法矿井产量1.24 亿
吨）、22.21 亿吨和24.69 亿吨，同比增长8.74%、4.42%和11.17%。综合
考虑煤炭下游行业增长情况和净出口因素，预计未来三年煤炭需求分别为
20.94 亿吨、22.28 亿吨和23.9 亿吨。同比增长7.59%、6.39%和7.29%。
05 年供稍大于求，06 年供求基本均衡，07 年供大于求。
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