XX基金投资策略报告(pdf 38页)
第一部分 历史表现回顾............................................................................1
一、主要市场技术指标分析................................................................................. 1
二、国际估值比较............................................................................................... 4
第二部分 宏观经济分析............................................................................6
一、全球经济变局或将来临................................................................................. 6
二、中国经济反弹高点或将来临.......................................................................... 8
第三部分 行业配置策略..........................................................................13
一、行业配置的经济根源及其策略选择............................................................. 13
二、行业景气判断............................................................................................. 15
三、行业配置建议............................................................................................. 18
第四部分 各行业投资策略......................................................................24
一、银行业投资策略.......................................................................................... 25
二、交通运输业投资策略.................................................................................. 26
三、零售行业投资策略...................................................................................... 27
四、钢铁行业投资策略...................................................................................... 28
五、机械行业投资策略...................................................................................... 29
六、化工行业投资策略...................................................................................... 30
七、科技行业投资策略...................................................................................... 31
八、医药行业投资策略...................................................................................... 32
九、有色金属行业投资策略............................................................................... 33
图表目录
图 1：2006 年6 月1 日－6 月30 日所有A 股收益率分布情况.................................. 3
图 2：美国主要行业市盈率状况................................................................................. 5
图 3：：主要市场原油价格走势图............................................................................. 10
图 4：消费者价格指数(CPI)及核心消费者价格指数................................................... 7
图5：美国进出口价格指数增幅反弹........................................................................ 10
图6：美国PPI 和CPI 增速出现反弹......................................................................... 7
图7：CRB 和GSCI 商品价格指数........................................................................... 10
图8：LME 3 个月期铜价格........................................................................................ 7
图9：LME 高级铝3 个月期货价格........................................................................... 11
图10：LME 铅3 个月期货价格.................................................................................. 8
图11：LME 锌3 个月期货价格................................................................................ 11
图12：国外主要发达地区短期利率走势（基点）....................................................... 8
图13：中国季度累计经济增长率.............................................................................. 12
图14：中国进出口增速.............................................................................................. 9
图15：2001 年来社会消费品零售总额增速.............................................................. 12
图16：2004 年中以来固定资产投资累计月同比增速................................................. 9
图17：中国GDP 缩减指数增速走势........................................................................ 12
图18：中国CPI 和PPI 走势...................................................................................... 9
图19：城镇FAI 及主要行业投资增速...................................................................... 10
图20：制造业和房地产业在总投资中所占比重的变化............................................. 11
图21：中国工业企业成本利润率和1 年期贷款基准利率.......................................... 14
图22：固定资产投资及其先行指标.......................................................................... 11
图23：世界城市化发展的“S”型规律曲线.................................................................. 13
图24：工业经济的中周期波动................................................................................. 13
表：
表 1：A 股市场风格指数市盈率、市净率和波动率对比............................................. 1
表 2：主要行业风格指数市盈率、市净率和波动率对比............................................. 2
表 3：中信行业指数表现回顾表............................................................................... 22
表 4：全球主要指数表现........................................................................................... 4
表 5：A-H 股对比...................................................................................................... 4
表 6：不同时期投资增长较快的行业轮换................................................................ 10
表 7：部分细分行业中的龙头企业候选名单............................................................. 14
表 8：中游膨胀中的领先产业的候选企业................................................................ 14
表 9：城市深化过程中的候选企业........................................................................... 14
表 10：自主创新与产业政策的候选企业.................................................................. 15
表 11：从景气复苏的角度看可供关注的行业........................................................... 15
表 12：第三季度周期行业选择................................................................................ 16
表 13：非制造业行业选择....................................................................................... 16
表 14：主要机构最近一个季度的行业选择（按照市值比重排定行业先后） ............ 17
表 15：主要机构对行业重要性的判断..................................................................... 18
表 16：各行业配置重要性的分析是评估.................................................................. 20
摘 要
6 个月来市场表现：整个市场活跃度在明显提高。从风格特点上看，中小盘股表现相对
较为活跃，成长股相对于价值股而言更能引起投资者共鸣。从行业特点上看，消费品、
投资品则受到了较为明显的重视，服务行业也被给予了较高的溢价。其中较为突出的是
军工领域、食品饮料行业。从波动角度考察，目前大盘仍然处于齐涨共跌阶段，行业特
性和企业的规模特性从总体上看并不明显。
由于全球资产价格的不断上升，通胀压力的持续上升，全球进入加息周期。中国不可避
免地受到全球经济影响。尽管我们还无法断言全球经济将进入衰退阶段，但毫无疑问的
是，相比于2003 年以来的高速增长，当前经济面临的不确定性在增加，全球经济进入
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