股票证券的估值(ppt 22页)

一、单利与复利
二、年收益率的折算、
三、算术平均收益率
四、几何平均收益率
五、时间权重收益率
六、名义利率与实际利率
七、通货膨胀效应
八、连续复利
九、连续复利的计算
十、净现值的计算
十一、年金的计算
十二、不同资产投资收益
十三、长期投资的效果
十四、风险及测度
十五、期望收益与方差
十六、26-99年美国
十七、彼得堡悖论
十八、边际效用递减举例
十九、效用公式

 

十七、彼得堡悖论
     数学家丹尼尔·贝诺里1725-1733年在圣彼得堡做研究时研究了这样一个问题：这是一个掷硬币的游戏，参加者先付门票，然后开始掷硬币，直至第一个正面出现时为止。在此之前出现的反面的次数决定参加者的报酬，计算报酬R的公式为
 R(n)=2n
      公式中的n为参加者掷硬币出现反面的次数，参加者可能获得的报酬取决于他掷硬币时，在掷出第一个正面前可以掷出多少个反面。参加者可能遇到的各种情况的概率及报酬见表。
     如果n为0，他可以得到的报酬为20=1元，期望报酬为1/2；如果n为1，他可以得到的报酬为21=2元，期望报酬仍为1/2；余此类推，如果n为n，他可以得到的全部期望报酬为
E(R)=∑Pr(n)R(n)=1/2+1/2+……=∞。
      由于门票的价格是有限的，而期望报酬却是无穷大的，这就成为了一个悖论。贝诺里运用边际效用递减的道理解决了这个问题。他指出，参加者赋予所有报酬的每一元不同的价值，随着报酬的增加，每新获得的1元价值是递减的。因此，函数log(R)给报酬为R元的参加者一个主观价值，报酬越高，每一元的价值就越小。最后，他计算出风险报酬应为2元，这是参加者愿付的最高价。

 

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