大冷股份调研报告-主营业务和合资企业均乐观(pdf 5页)

投资要点
     调高公司2005 年和2006 年盈利预测至0.317 元和0.413 元，维持买入评级。
     在合并了武汉冷机厂（武汉新世界）后，在国内螺杆式制冷机市场上的竞争优势更加明显，随着生产和销售的进一步整合，预计2006 年销售费用和管理费用比例都会降低，主营业务盈利能力明显增强。改变以往盈利主要依靠合资企业的投资收益的局面。
     公司主要的利润增长来自其合资企业，特别是与日本三洋的几个重要合资企业，这些公司均具有较为稳定的市场占有率，有较好的盈利增长前景；最重要的几家合资企业是三洋冷链、三洋制冷、三洋压缩机和三洋空调。这次调研中，我们走访了这四家最重要的合资企业并会见了各企业的总经理，对企业的经营状况有了详细的认识。
     合资企业中，三洋空调、三洋压缩机和大冷王在2006 年将会有较好的增长，而三洋制冷的燃气热泵在2007 年下半年可能出现大幅度增长，具有长期的发展潜力。
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